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國際合作邁向能源新世紀

研析報告

OPEC減產協議的成效與展望

自從OPEC與非OPEC國家於2016年12月達成減產協議後,國際油價回升,一直到2017年3月,布蘭特原油維持在一桶55美元左右。但自從減產以來,石油庫存仍然居高不下,亞洲石油供應過剩,非OPEC國家未來產量預期增加,導致OPEC必須思考是否需要延長減產協議。3月26日,由OPEC與非OPEC成員產油國石油部長組成的聯合委員會於科威特開會,評估減產進度。據報導,會後已做成減產協議應予以延長至少3個月的建議。OPEC減產協議的發展將影響全球石油市場,本文將探討OPEC減產協議的運作與成效、對我國石油供應的可能影響及因應對策。

一、OPEC減產協議

2016年11月30日,OPEC達成8年來首次減產協議,決議OPEC國家每日減產120萬桶,總產量減至每日3250萬桶,執行時間由2017年1月至6月。OPEC並分配各會員的減產額度,其中以沙烏地阿拉伯的減產數量最大,達每日48.6萬桶,其次為伊拉克的21萬桶與阿拉伯聯合大公國的13.9萬桶。利比亞與奈及利亞兩國因戰爭及國內衝突導致原油生產受阻而豁免於減產。伊朗原本拒絕參加減產,但最後同意每日生產數量控制在379.7萬桶。OPEC達成減產協議後,12月更與11個非OPEC國家召開減產會議,會中達成非OPEC國家每日減產55.8萬桶的協議,其中俄羅斯帶頭減產30萬桶。

減產協議達成後,一般擔心,依照往例,減產的執行率恐怕不佳,各國遵守協議的決心屢屢被質疑。不過,依照OPEC發布的數據顯示,自從2017年1月執行以來,OPEC的總產量均符合所訂的3250萬桶的目標。在1月實際產量僅3203萬桶;2月實際產量為3208萬桶,均低於目標值。2017年3月,總產量更減為3193萬桶。以個別國家來看,2017年3月,多數國家達到預期的減產量,伊拉克甚至比預期產量再少12.9萬桶,沙烏地阿拉伯則再減6.4萬桶;僅阿爾及利亞、厄瓜多、加彭、阿聯未達到減產目標,但數量均不大。在非OPEC國家部分,執行成效則不佳,非OPEC產油國的減產規模只有原計畫的66%,主要是因為俄羅斯僅減產11.7萬桶,而非原先承諾的30萬桶。

表1 OPEC減產協議的目標、額度與執行情形

單位:千桶

國家

基準產量

減少數量

生效後之預期產量(A)

3月實際產量(B)

差距(B-A)

阿爾及利亞

1,089

50

1,039

1,056

17

安哥拉

1,753

80

1,637

1,614

-23

厄瓜多

548

26

522

526

4

加彭

202

9

193

198

5

伊朗

--

--

3,797

3,790

-7

伊拉克

4,561

210

4,531

4,402

-129

科威特

2,838

131

2,707

2,702

-5

利比亞

--

--

--

622

奈及利亞

--

--

--

1,545

卡達

648

30

618

612

-6

沙烏地阿拉伯

10,544

486

10,058

9,994

-64

阿拉伯聯合大公國

3,013

139

2,874

2,895

21

委內瑞拉

2,067

95

1,972

1,972

0

整體OPEC

--

1,256

32,500

31,928

-187

資料來源:OPEC

二、減產協議成效

OPEC減產協議達成後,國際油價即開始上漲。布蘭特原油由2016年11月29日一桶47.3美元,最高上漲至2017年1月6日的一桶57.1美元,幅度達20.7%,此後大多數時間均徘徊在一桶55美元左右。一直到3月上旬,由於各國原油庫存升高,油價開始急速下跌,最多下跌至一桶50.5美元。一般將此一庫存數量增加視為檢驗OPEC減產成效的重要指標,高庫存顯示減產並未紓解國際油市供過於求的狀況。儘管3月下旬油價又再度回升,但此係導因於地緣政治,主要因利比亞武裝衝突與美國轟炸敘利亞。衝突減緩後,油價又開始下跌。油價支撐似乎後繼無力。

圖1 油價走勢圖

資料來源:鉅亨網

自從減產以來,國際原油庫存持續上升,成為OPEC減產行動的最大挑戰,也是OPEC欲延長減產的最重要原因。以美國而言,由於原油需求相對平緩,及美國原油產量持續攀升下,美國原油庫存油今年1月開始飆高,至3月31日達到歷史新高。同樣的,今年首季,OECD國家原油庫存也增加3850萬桶,而中國大陸的原油庫存亦持續小幅攀升。

事實上,減產的結果不如預期似乎也說明OPEC對國際油市的影響力正在衰退中。根據OPEC的資料,2017年第一季,OPEC石油供給僅占全球供給約40%,已不如1970年的51%。從2000年起,OPEC的影響力日漸式微,主要原因:一是俄羅斯、加拿大和巴西等國石油產量大幅快速增長,在一定程度上削弱了OPEC的影響力;二是OPEC多數成員國對石油生產的後續投資嚴重不足,導致石油產量增長緩慢。三是受美國中東戰略及成員間矛盾的影響,OPEC組織內部難以就石油生產、供給、價格等形成統一意見,無法實現其協調和統一成員國石油政策的初衷[1]。最近一兩年來油價暴跌反映OPEC在國際上協調油價能力之嚴重不足。但OPEC在此次減產協議執行上,卻展現相當的向心力,顯示各國對於減產有著不得不為的原因。儘管如此,OPEC一致行動仍不敵美國頁岩油的增產。

三、美國頁岩油出口對OPEC減產的影響

美國頁岩油的增產為國際原油庫存上升的一個重要原因。除了導致國際原油庫存增加外,美國原油的產量與出口量亦攸關OPEC減產是否能成功的拉升國際油價。事實上,美國原油產量自2016年9月即開始走高,在OPEC宣布減產後,增產的速度加快,至今年4月達到每日925.2萬桶的高點。主要是因為油價上升,開採頁岩油的價值提高。根據EIA預測,往後兩年,美國原油生產亦將季季走高,至2018年第四季達到每日1012萬桶。目前,美國新井生產力的增加、探勘井數量增加,作為評估未來產量重要指標的已鑽但未完工鑽井數量也持續增加。

圖2 美國原油產量

資料來源:EIA

在出口方面, OPEC試圖透過減產來降低全球石油供應以穩定油價,但美國油商持續增加生產和出口來與OPEC搶奪市占率。美國自2015年底,宣布解除40年原油出口禁令後,原油出口數量即大增,尤其在今年度增加幅度更大,2月份還達到每日出口120萬桶的歷史高點。美國頁岩油業者正在填補市場減產量的空缺。不斷增加的出口數字,削弱OPEC為減產付出的努力。在美國此次搶奪市占率的目標主要集中在亞洲市場,特別是中國大陸。中國大陸在2月一舉超越加拿大,成為美國原油的最大海外買家,美國向中國出大陸出口了808萬桶輕質原油。

圖3 美國原油出口

資料來源:EIA

四、對我國的影響與建議

(一)OPEC對全球原市場的影響力降低,應參考多元因素評估未來油價走勢

自1984年以來,OPEC曾11次採用減產保價策略,都或多或少產生過短期影響。本次OPEC達成8年來的首次減產協議,對推升油價產生一定作用。然而,目前國際原油供給情勢多變,除了OPEC外,尚受到中東地區的地緣政治、美國頁岩油擴產、俄羅斯石油政策、與全球經濟復甦的影響,我國在評估未來油價走勢時需要考慮多元因素,以做出正確判斷。

(二)密切觀察OPEC後續延長減產的發展,特別是擴大減產的可能性

一般認為,如果OPEC僅是延長減產3個月對降低國際原油庫存與拉升油價的效果不大,必須進一步的擴大減產幅度才有可能,這涉及到各國對深化減產的可承受度。儘管可能性不大,美國是否加入減產是另一個變數。總之,OPEC欲扮演改善原油供給過剩的情形與拉升油價的角色,首先必須展現本身的決心,與如何打破與美國間在產量上的拉鋸。我國則須密切觀察後續發展。

(三)強化因應短期油價波動的能力

OPEC先前減產效果不彰,反而引發美國頁岩油增產的反效果,未來全球原油市場的不確定性增高。如上所述,OPEC有可能擴大減產,也有可能恢復以往策略,放棄減產協議,任由會員國生產,以打擊美國頁岩油的市占率。[2]這些均會影響油價的短期波動,我國應強化因應短期油價波動的能力。

參考資料

1. “狂吃OPEC市占率!美國出口創新高成石油大國”,http://news.cnyes.com/news/id/3728265

  1. 孫陽昭與藍虹,「全球能源治理的框架、新挑戰與改革趨勢」,經濟問題探索,2013年第11期。

3. “頁岩油續增產NYMEX原油下跌0.5%”,https://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=de7e3518-111f-4bb4-b78f-1a77f090bdc2

4. “石油庫存仍增OPEC減產協議恐延長”, http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/1087229

5. “美國石油出口增搶OPEC市場”,http://www.chinatimes.com/realtimenews/20170330006402-260410

6. “美國原油出口2月達3120萬桶中國成最大買家”, http://www.fxstreet.hk/news/forex-news/article.aspx?storyid=ea9680f8-6431-4705-8015-f10bb06084ab

7. “石油庫存仍增OPEC減產協議恐延長”, http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/1087229

8. “OPEC第二大產油國伊拉克決定增產60萬桶/日 將減產協議拋在腦後”,

http://blog.moneydj.com/news/2017/04/07/opec

9. IEA, “Oil Market Report,” 15 March 2017.

10. EIA, “Short Term Energy Outlook”, April 2017.

11. OPEC, “Monthly Oil Market Report”, April 2017.

12. “Oil Producers Comply with OPEC Deal to Cut Output, But for How Long?”,

https://www.nytimes.com/2017/02/13/business/energy-environment/opec-oil-energy-cuts.html?_r=0

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